Учасники ринку цінних паперів: функції, види, особливості. Професійні учасники ринку цінних паперів

Ринок цінних паперів - це сукупність відносин між учасниками з приводу обігу деривативів та інших цінних паперів (ЦП). Він розвивається по мірі зростання світової економіки. Сьогодні велика частина ЦП існує в електронній формі, а фіксація прав проводиться у спеціальному реєстрі. Але так було не завжди. Поява ринку викликане потребами товарного виробництва, а його розвиток зумовив зростання економік капіталістичних країн.

Історія

Виникнення РЦБ пов'язують з появою державних ЦП в XV-XVI століттях. У 1556 році була заснована біржа в Антверпені. В 1531 році італійці створили подібність торгової площадки в Брюгге. На ній у 1592 р. вперше був оприлюднений лістинг (перелік вартості ЦП). Вважається, що в цей рік відбулося зародження фондових бірж. Перші недержавні ЦП (акції) з'явилися на Амстердамській біржі в XVII столітті. Їх випустила Ост-Індійська торгова компанія, яка отримала право торгувати в індії. У XVII -XVIII ст. з'явився позабіржовий ринок в Англії, на якому брокери приймали ставки прямо в кав'ярнях або на вулиці. У 1724 році вексельно-фондова біржа з'явилася в Парижі. Угоди на ній укладали тільки маклери, і до 1777 року ціни відкрито не оголошувалися. В Німеччині і США почали виникати фондові біржі. Основними на ринку Європи були Лондонська і Франкфуртська. Спочатку на майданчиках торгували державними облігаціями, потім стали з'являтися акції. Ринок розвивався не тільки кількісно, але і якісно. Сьогодні велика частина торгів проходить за допомогою комп'ютерних технологій.

Учасники ринку цінних паперів

Емітенти - юридичні особи, наділені правом емісії. Вони залучають тимчасово вільні кошти і вкладають їх в реальні проекти. Порядок розміщення фіксується у спеціальних стандартах. На практиці це перші продавці ЦБ, юридичні особи, які приймають на себе зобов'язання по виплаті доходів. Інвесторами можуть бути юр - та фізособи, які беруть участь в обігу, тобто купують акції, облігації. Професійні учасники ринку цінних паперів виконують допоміжні функції. Вони виступають посередниками між продавцями і покупцями.

Порядок емісії державних ЦП

Емітент - федеральний орган влади, Міністерство фінансів РФ - позичальник, агент по обслуговуванню випусків ЦП - Банк Росії. Інвесторами можуть бути будь-які юр - та фізособи, які придбавають облігації в документарній формі. Банки та інвестиційні компанії як учасники ринку державних цінних паперів виконують функції дилерів. Емісія державних ЦП здійснюється випусками, певними серіями, розрядами і номерами. Іноді вони діляться на транші (частини).




Первинне розміщення облігацій проводить Банк Росії через аукціон. За сім днів до початку продажів він оголошує основні параметри торгів: день прийняття заявок, обсяг випуску, ліміт та інші дані. Після старту продажів дилер може вводити в Торговельну систему заявки на покупку від свого імені або за дорученням клієнта. Вони можуть бути доведені лімітними (обмеженими в кількості і ціною) і ринковими. У другому випадку дилер готовий придбати вказану кількість облігацій за поточними цінами. Існує також поділ заявок на конкурентні та неконкурентні. У першому випадку в ордері вказується ціна, за якою заявник готовий придбати ЦП, і їх кількість. В неконкурентному пропозиції вказується обсяг облігацій, що клієнт готовий купити за середньозваженою ціною. До оголошення підсумків Мінфін РФ встановлює мінімальну ціну ЦБ і середньозважену по всім задоволеними заявками. Всі пропозиції, в яких ціни дорівнюють або перевищують ці показники, повністю задовольняються. Порядок виникнення зобов'язань:

встановлюється граничний розмір боргу;

фіксується обсяг позикових коштів, які спрямовані на фінансування дефіциту (для суб'єкта РФ - не більше 30% доходів, для муніципального освіти - 15% доходів);

обсяг витрат на обслуговування боргу має бути не більше 1499% витрат бюджету.

Умови обігу мають включати вид ЦП, їх форму, термін обігу, валюту, особливості виконання, обмеження. Рішення про випуск приймається у вигляді нормативного акта, в якому містяться всі вищеописані пункти. Також у документі повинна бути інформація про бюджет позичальника, величиною його боргу на момент емісії. Нормативний акт та всі ЦБ повинні бути зареєстровані. Особливості виконання зобов'язань:

емітент може страхувати відповідальність за виконання зобов'язань;

порядок і джерела фінансування витрат регулюються бюджетним законодавством;

перелік заставного майна встановлюється емітентом;

зобов'язання третіх осіб також можуть бути гарантовані РФ, але в цьому випадку ЦБ вже не будуть ставитися до державних.

Емісію може здійснювати Банк Росії. Його облігації випускаються у документарній формі і не реєструються, звіт про підсумки продажів не створюється. Інвесторами є російські кредитні організацій.

Посередники

Професійні учасники ринку цінних паперів - це юр - та фізособи, які мають діючу ліцензію. До них відносяться брокери, дилери, клірингові організації, що управляють, депозитарії, організатори торгівлі, власники реєстру. Розглянемо детальніше види учасників ринку цінних паперів.

Брокер

Професійним учасником ринку цінних паперів є особа, яка вчиняє угоди в якості повіреного, який діє на підставі договору доручення. Згідно ст. 3 ФЗ №210 «ПРО РЦБ», для кожного клієнта брокер відкриває окремий рахунок у кредитній організації. На нього зараховуються кошти для інвестицій. Про всіх рухах брокер звітує перед клієнтом. Від посередника можна отримувати кошти або ЦБ позики для здійснення угод. Такі операції називаються маржинальними. За них стягується відсоток за користування. Якщо комісія не сплачена в строк, то брокер може в несудовому порядку реалізувати ЦП, які перебувають в обігу.

Дилер

Професійним учасником ринку цінних паперів є юрособа, яка вчиняє угоди від свого імені, на свої кошти із зобов'язанням виконати операцію за оголошеними цінами. Дилер також має право встановлювати інші суттєві умови угод: регулювати кількість ЦП в одній угоді, термін дії оголошеної ціни. При відсутності в договорі додаткових вказівок дилер зобов'язаний укласти угоду на істотних умовах, інакше йому буде пред'явлено позов про відшкодування збитків.

Керуючий

Як зрозуміло з назви, ці учасники ринку цінних паперів займаються управлінням коштами від свого імені за певну комісію протягом фіксованого терміну в інтересах третіх осіб. Для здійснення даної діяльності потрібна ліцензія Центробанку. При наявності конфлікту інтересів, в результаті яких клієнти зазнали збитків, керуючий зобов'язаний їх компенсувати. Позов про наявність помилки приймається протягом року з моменту отримання документів. Компанії-учасники ринку цінних паперів ведуть звітність за кожним договором з клієнтом. За умовами угоди керуючий може представляти інтереси інвестора, беручи участь у зборах акціонерів або надавши засновникам дані про утримувача акцій. Він також може звертатися в суд з позовами щодо здійснюваної ним діяльності. Всі витрати оплачуються за рахунок майна, яке перебуває в управлінні. Інші витрати компенсуються за рахунок цього джерела.

Депозитарій

Ці учасники російського ринку цінних паперів надають послуги по зберіганню, обліку і переходу прав. Порядок діяльності регулюється ст. 7 ФЗ №210. Замовник послуг іменується депонентом. Договір, який регулює відносини сторін, укладається у письмовій формі. Всі угоди здійснюються за дорученням клієнта. Депозитарій може відмовити у наданні послуг, якщо є неоплачена заборгованість. Для здійснення діяльності можуть залучатися кілька учасників РЦБ. У договорі обов'язково має бути прописано: а) предмет угоди: послуги зі зберігання цінних паперів та/або обліку прав; б) порядок оформлення доручення депонента; в) строк дії документа; г) порядок оплати послуг; д) строки і форми надання набряклості; е) обов'язки депозитарію:

реєстрація фактів стягнення ЦП депонента;

ведення (особового) рахунку депо;

передача всієї інформації, отриманої від емітента або власника реєстру.

У функції учасників ринку цінних паперів входять реєстрація власників, облік їхніх прав, обов'язкове зберігання сертифікатів. Під останнім мається на увазі надання списку власників один раз в рік. Також депозитарій повинен здійснювати допомогу в отриманні доходів. Для цих цілей відкривається окремий рахунок. Всі кошти, що зберігаються на ньому, відокремлені від зобов'язань депозитарію.

Особливості отримання доходів

Емітент виплачує кошти за ЦП депозитарію шляхом перерахування їх на рахунок у банку. Останній зобов'язаний виплатити їх депонентам протягом наступних діб. Якщо мова йде про стягнення зобов'язань, які були не відразу погашені, то термін збільшується до трьох робочих днів, якщо депонентами є інші депозитарії, то він становить 15 діб. Виплата здійснюється пропорційно кількості ЦП клієнта, які обліковуються на рахунку депо. Депозитарій зобов'язаний розкрити інформацію про отримання та передачі виплат депонентам.

Власники реєстру

Учасниками ринку цінних паперів є юридичні особи, які займаються збором, фіксацією, обробкою, передачею даних про власників корпоративних прав. Реєстр містить список акціонерів, дані про кількість, номінальну вартості, категорії ЦБ. За його ведення держатель має право стягувати плату. Операція фіксується протягом 3 днів після отримання розпорядження. При первинному розміщенні ЦП виписка надається безкоштовно. Обов'язки утримувача:

відкривати рахунки в реєстрі;

проводити операції за розпорядженням зареєстрованих осіб;

надавати акціонеру інформацію за умови, що його частка у статутному фонді перевищує 1%.

Тримач фіксує операції про перехід прав власності на основі розпорядження. По завершенню дії договору реєстратор передає емітенту або іншого учасника РЦБ всю інформацію про акціонера. Документи, що підтверджують права власності, можуть бути представлені Банку Росії, судам, органам попереднього слідства. Депозитарії можуть залучати брокерів, реєстраторів. Вони діють від імені замовника на підставі агентського договору. В їх обов'язки входить: прийом документів, необхідних для реєстрації операції, і передача особам виписки по рахунках. Трансфер-агенти зобов'язані:

ідентифікувати осіб, які подають документи;

забезпечувати доступ реєстратору даних;

засвідчувати підписи власників рахунків;

дотримуватися конфіденційності інформації.

Рахунки

Діяльність учасників ринку цінних паперів полягає у відкритті в банку комірок для перерахування доходів, коштів довірчого управління, казначейських та інших рахунків. Всі документи, що стосуються ведення реєстру, держатель повинен зберігати 5 років з дати їх надходження. Для обліку прав на корпоративні права відкриваються на рахунку номінального, уповноваженого власника, депо. Зафіксовані операції на рахунках не можуть бути відкликані або змінені. Знайдені помилки повинні бути виправлені до кінця поточного дня, за умови, що ще не відправлений звіт про проведення операції. В інших обставинах вносити зміни можна тільки з дозволу особи, на яку відкрито рахунок.

Особливості учасників ринку цінних паперів

Депо номінального утримувача в депозитарії може бути відкрито іноземною компанією, яка займається урахуванням корпоративних прав. Вона також діють за дорученням зареєстрованих осіб, може брати участь у зборах власників російських ЦБ і голосувати без довіреності, надавати всю інформацію про держателя акцій на вимогу суду, Банку Росії. Всі емісійні папери враховуються на рахунках вітчизняних депозитаріїв. Сюди ж надходять дивіденди.

Поєднання діяльності

Учасники ринку цінних паперів можуть виконувати різні обов'язки. Одна компанія може займатися одночасно брокерської, дилерської, депозитарної, діяльністю з управління активами. А ось власникам реєстру за законом заборонено брати участь в інших процесах.

Обмеження

Основні учасники ринку цінних паперів діють у відповідності з законодавством і повинні відповідати певним вимогам. У їх числі не можуть перебувати юридичні особи, у яких була відкликана ліцензія за порушення нормативних актів, піддані адміністративним покарань, які мають непогашену судимість. Всі накази про призначення на посаду або звільнення від обов'язків керівних осіб повинні бути в письмовому вигляді передані у федеральний орган протягом 10 днів. Діяльність професійних учасників ринку цінних паперів перебуває під постійним контролем Банку Росії. На вимогу регулятора в організації проводиться внутрішній аудит. Учасниками ринку не можуть ставати фізичні особи з непогашеною судимістю. У даному випадку мається на увазі, що у них немає права викуповувати більше 10% акції однієї організації. Таке пайову участь дає право голосу на зборах. Тому інформація про всіх засновників, які володіють 10% і ще як мінімум однією акцією, повинна бути спрямована Банку Росії. Регулятор може запитувати дані з реєстру в будь-який час. Якщо буде виявлено правопорушення, то у винного буде вилучено кількість акцій, що перевищують 10%.

Кредитні установи

Банки як учасники ринку цінних паперів виступають у ролі комісіонера клієнта по відношенню до третьої особи. Займаючись купівлею-продажем деривативів на вторинному ринку, вони одержують винагороду за швидке виконання заявки. Його розмір обумовлюється умовами договору. Від цих операцій кредитні установи отримують доходи, які формують значну частину прибутку. Функції регулятора виконує Банк Росії. Він стежить за тим, щоб всі учасники ринку цінних паперів правильно проводили розрахунки. У разі виявлення порушень він накладає штрафи, зупиняє або анулює дію ліцензії. Невиконання угод з купівлі-продажу акцій і деривативів також є порушенням. Статистика за відгуками ліцензії

Причина



2010 р.



2011 р.



2012 р.



2013 р.



2014 р.



Відкликання ліцензії у банку



26



35



29



47



108



З-за порушення



309



317



195



144



122



За власним бажанням



424



266



207



111



100



Через нездійснення діяльності



0



0



10



8



0



Всього



759



618



441



310



330

За 1 квартал 201,5 року було відкликано 73 ліцензії, 10 - у банку, 41 - із-за порушення, 22 організації відмовилися від неї за власним бажанням.

Законодавчі зміни

В результаті дефолту боргового ринку 2008-2009 роках приблизно 30% емітентів не отримали виплати за облігаціями. Щоб захистити права кредиторів, у ФЗ «ПРО РЦБ» були внесені дві поправки - з'явилися представник власників облігацій («трасті») і загальні збори таких учасників. Застосування закону на практиці викликало багато питань. Так, оплачувати послуги представника власників облігацій емітент повинен, а він буде захищати інтереси інвесторів. Конфлікт інтересів очевидний. Було висловлено пропозицію перекласти ці функції на депозитарій і оплачувати їх за мінімальним тарифом. Але досвідчені учасники ринку беруть солідну плату за свої послуги. Емітенти розоряться на випусках облігацій. Не менше запитань виникло щодо підрахунку голосів власників ЦП. За законом кворум розраховується на підставі загального числа власників облігацій. На Заході в аналогічних ситуаціях відсоток голосуючих розраховується від кількості присутніх. Ці поправки поки носять рекомендаційний характер. Можливо, до моменту вступу закону в силу (липень 2016 року) вони будуть уточнені.

Висновок

РЦБ розвивався по мірі зростання світової економіки. Перша біржа зародилася в Антверпені в 1156 році. Заявки на ній брали маклери, які виступали посередниками між продавцем і покупцем. Сьогодні головні учасники ринку цінних паперів - емітенти та інвестори - також не взаємодіють безпосередньо. Брокери, дилери, депозитарії, банки займаються прийманням, обробкою та зберіганням інформації по операціях і власникам ЦП. Вони є професійними учасниками ринку, діяльність яких регулює Банк Росії. У разі виявлення порушень він накладає штраф або анулює ліцензію.